财新传媒
2016年11月29日 15:13

如此拧巴的生意经,行吗?

刚刚过去的“双十一”,天猫单日销售额又创了新高,这一次是一举突破千亿大关至1207亿元。回望2009年创办之初,天猫的前身淘宝商城单日销售额仅0.5亿元,而如果把过去八个“双十一”的销售额累计起来,则高达3293亿元,已经超过了宁夏、青海和西藏三个省(自治区)一年的GDP。毋庸置疑,以淘宝为首的电商在今日之中国,已经变成了一门很大的生意了。

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2016年08月22日 14:13

同胞与客人

虽然很少写游记,但十分喜欢那种在“游荡”中观察的惬意,而且还不时会因找到某种“反差”而窃喜好久,7月末在泰国的一趟旅行,也同样找到几个“反差”,但这一次感受之深,挥之不去,以至于非得记录下来不可。

同胞与客人

这几年只要赶上中国孩子的假期,无论你在全球何方,周边基本都会被操着各种方言的同胞包裹着,......

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2016年05月09日 15:41

经济痕迹1-49

经济痕迹01〡赤字财政不简单

http://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_1395160

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2016年01月24日 18:11

银行业发展的几块“硬骨头”

2015年中国经济数据近日出炉,“6.9%是25年来的经济最低增速”成为业内关注的话题。作为与经济息息相关的金融业,如何在看清经济基本面的同时,把握自身发展的节奏,在当下显得尤为迫切。

关注点一,实体经济的情况究竟如何?例如,剔除金融业增加值后的GDP名义增速在5%左右,是1980年以来的最低值,而如果剔除掉通胀因素,则可能更低,因为GDP平减指数去年以来一直低于0。

......

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2015年10月27日 14:10

贫穷能摆脱吗?

社会是多元的,而且社会发展轨迹并行使多元化程度越来越高,相应社会运行中的矛盾或者冲突也此起彼伏,其中有价值取向的不同、有利益诉求的不同、有社会走向设想的不同等等。但即便如此,对于每一个社会成员而言,物质生活极大富足和精神生活极大丰富的追求却是共通的,用现在时髦的话讲,就是每个人都有梦想,都想追求幸福。也正是在这些不同和共通的综合作用下,社会才得以沿着一条轨迹在不断发展着,即我们的历史,当然发展的轨迹是没有哪一个成员能够完全预期到的,还有在社会发展过程中,为了应对好各类问题或是矛盾,各类学科和科......

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2015年09月11日 16:57

金融数据的三个点评:

金融数据的三个点评:


 
1.资金需求没有出现显著的回升,但不再下降——中性消息;
 
2.非信贷类融资连续两个月增加——好消息;
 
3.长期实际利率的下降更多来自通胀因素,而此种向下拉动利率的因素能否持续,不确定——坏消息。

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2015年09月11日 14:45

关于通胀的3个判断

关于通胀的3个判断


1.CPI终会被PPI拉下去;
 
2.经济运行处于2002年以来最冷的区间;
 
3.近期核心CPI的回升需要再观察,劳动力成本的抬升究竟会对中国产生何种影响,现在下结论为时尚早。

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2015年08月28日 09:50

经济回升的条件讨论(续)

经济回升的条件讨论(续)

1994年至2014年期间,税收增长和宏观税率之间的关系大致分为四个阶段:

(1)1994年-2000年期间,税收年均增速为17%,宏观税负均值为11%,属于“低税率,低增长”阶段;

(2)2001年-2005年期间,税收年均增速为18%,宏观税负均值为15%,属于“低税率、高增长”阶段;

(3)2006年-2010年期间,税收年均增速为21%,宏观税负均值为17%,属于“高税率、高增长”阶段;

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2015年08月27日 14:56

经济回升的条件讨论

经济回升的条件讨论

按照中国过去的经验数据,经济的回升之前,资金需求与供给增速的曲线的先出现拐点,估计这个拐点的出现,需要10年国债收益率降至2.8%-2.9%,才能出现。

目前10年国债到期收益率3.4%附近,要是走到2.8-2.9%附近,需要货币供给的大宽松,法定准备金率需要大幅快速降低。

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2015年08月26日 16:18

中国经济需要“领头雁”

8月25日晚间,中国人民银行宣布,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率各0.25个百分点,同时,放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限;自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,另外还有定向降准。

贷款利率的下调,以及一年期以上存款上限的放开(相当于推高银行负债成本),实际上起到了压缩银行利差的作用,以此来“补贴”其他经济部门。当然,贷款利率下调能否起作用取决于信贷投放能力。作为对银行的“补偿”,此次央行在降息的同时下调了存款准备金率,但目前的0.5个百分点还不够,预计9月份的降准应该以旬为时间频率,一个月下来合计1.5个百分点......

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2015年08月26日 09:09

825央行双降点评

存款上限放开(实际情况可能是银行负债利率上升,或者起码不会降),贷款利率下调,政策效力实际取决于信贷投放能力,说白了还是缩银行净利差(NIM),补冲其他行业。除非降准给予补充,但0.5显然不够,不然银行的新增信贷和降低贷款利率的动力不足。所以9月份的降准应该是以旬为时间频率的,可能一个月合计1.5%,完后再观察。仅供参考

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2015年08月25日 08:28

想办法把情绪稳住是首要

搜狐财经讯8月24日,A股经历了“黑暗星期一”,沪指一度跌破9%,盘中跌破3200点,创涨停板制度设立以来最大单日跌幅,指数创下五个月以来新低。

与此同时,全球资本市场也不容乐观,继8月11日人民币汇改之后,全球大宗商品下跌,股市下跌,美股在上周末更是出现......

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2015年08月24日 08:49

811汇改之后,货币政策走向猜想

8月11日上午,中国人民银行公告,决定自即日起完善人民币汇率中间价报价方式(简称811汇改),而且当天一次性就将人民币兑美元中间价由前一个交易日的6.1142调至6.2298,即一次性贬值1.86%。随后央行连续两天均在其网站发布公告,以维护市场稳定,但它的“出其不意”还是引发了人民币汇率的剧烈波动,直到8月13日央行召开“完善人民币兑美元汇率中间价报价吹风会”,公开地明确了“前期人民币的偏差校正已基本完成”,市场才结束了剧烈波动。但即便如此,811汇改至今,以各类人民币汇率收盘价的最大值计算,中间价贬幅4.66%、交易价贬幅3.05%、离岸价贬幅3.88%、12个月NDF贬幅5.14%。

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2015年08月18日 00:54

8.11汇改的五个判断

1.汇改的原因:截至6月底,人民币有效汇率累计升值13.5%,对美元汇价升值了0.6%,过去的一年,是自2005年汇改以来,有效汇率和对美元汇价的第一次如此长时间的背离,需要纠正调整。

2.调整远没有结束:所以8.11的汇改,是人民币汇价的一种事后调整(补救),要知道中国的GDP名义增速已经结束了长期的两位数增长(2005年至2013年,中国GDP名义增速平均为16%),从2014年开始进入个位数增长阶段(2014年为8.2%,今年上半年已经降至6.5%),这个汇率的经济基本面不能忽视。所以8.11-8.14累计仅调整了3.2%,只是本次调整的第一阶段,并不是结束。另外,过......

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2015年04月15日 14:53

政策底已经摸到了

一季度GDP同比增速7%,刚刚与年初宏观预定年度指标持平,但是GDP环比增速进一步由去年四季度的1.5%下滑至1.3%,相应环比折年率由6.1%降至5.3%,成为2008年危机以来的次低值(2008年四季度GDP环比折年率曾一度跌至4.3%)。同时工业增加值增速也跌至6.4%,是自2013年跌破10%以来,连续九个季度下滑态势并没有止住。从经济数据而言,经济增速已经突破了宏观区间调控的实际下限。

如果经济进一步下滑,势必影响到就业。与实际就业情况具有较强相关性的核心CPI自去年9月份以来,一直处于1.5%水平之下,连续6个月低于2.0%的平均水平,由于核心CPI是剔除食品和能源之后的物价情况,相应劳动力成本是其主要......

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2015年02月25日 16:12

2015年中国经济未必差

近期包括PMI、货运量、用电量等在内的经济数据表现不佳,表明经济下行压力仍然很大,加之市场普遍预计宏观决策层可能将今年GDP增速目标降至7%左右,因此,2015年经济增速将进一步下滑几近成为市场共识。当然对于研究人员而言,经济预测的准确性,并不比掷骰子的概率能高到哪去,所以更有意义的事情就是找到当下经济运行的逻辑所在。

在阐述自己的逻辑之前,笔者先把自己的结论摆出来:2015年经济增速未必差。
 
2014年的变化
 
在经过一年多的讨论之后,大家对于“新常态”一词已出现了些许审美疲劳......
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2015年01月28日 08:21

产业政策不清晰,财政和货币就始终找不到北

日前统计局公布了2014年工业企业利润数据,2014年全国规模以上工业企业实现利润64715.3亿元,比上年增长3.3%,增速比上年回落8.9个百分点。其中,12月份实现利润8507.3亿元,同比下降8%,降幅比11月份扩大3.8个百分点,创历史最大跌幅。实体经济盈利能力继续下滑,正应了日前达沃斯年会上有关周小川的一句坊间戏言,“央行的秋裤是不是要提醒大家注意保暖”?

如果与2014年7.4%的经济增长的宏观成绩单相比,目前经济微观层确实表现不佳,对此很多研究机构认为通缩是导致实体利润下滑的主因,诚然截至2014年底,中国的工业出厂价格已经连续34个月出现负增长,而且今年是否能够转正也是未知数。......

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2015年01月20日 11:05

2014年GDP数据点评

1月20日,统计局发布公告称,2014年GDP同比增长7.4%,这一数字显示,中国经济增速滑落至1990年来新低。

对此,我分析认为2014年GDP全年增速达标,尤其是四季度同比增速的回升稳定在7.3%以上,显示经济有了一些好的迹象。

但从GDP环比来看,四季度进一步下滑至1.5%,相应折年率已经低于7%,表明经济后劲还是弱。

从中央经济工作会议,坚持稳中求进的基调来看,我觉得2015年经济增速未必悲观。

理由如下:

1.信贷融资规模和财政赤字的扩大,在政策上为经济增长提供了......

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2015年01月07日 16:54

2015年十大经济数据预测

(仅代表个人观点)

预测1:金融脱媒回退

非信贷类融资继续受限,信贷类融资提供补充,预计2015年新增贷款12万亿。

预测2:融资贵出现转机

去年末降息举措,信贷类......

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